军工板块基本面向上预期初步验证 概念股或重拾升势

概念股 2018-08-10 16:31:07 军工
  昨日两市全线回升,此前连跌的国防军工板块也暂别跌势,初现回升。周四,国防军工板块涨幅靠前,成为盘面上看点之一。

  年初以来,在两市的持续回调中,军工板块亦出现较大跌幅,其回升之势也数度为利空所打断。分析人士指出,军工作为当前不多的几个一直徘徊在低位的板块,行业估值仍处于历史底部区间,随着基本面改善预期逐渐强化,行业未来将迎来新的景气周期,后市演绎空间可观。

  板块涨幅居前

  周四,两市全线回升。在这样背景下,国防军工板块全天低开高走,涨幅居前,成为昨日盘面上的亮点之一。

  数据显示,昨日29个中信一级行业中,国防军工板块57只正常交易的个股中收红的就有56只,昨日板块的强劲走势由此可见一斑。截至收盘,国防军工板块涨2.96%。从涨幅上看,这样的表现在昨日的盘面中亦算得上是可圈可点的。

  上半年军工板块经历了持续2个月的上涨,但其后板块经历了一轮显著的回调。从涨跌幅来看,自4月中旬截至阶段触底,中信国防军工指数的最大跌幅近25%,而上证综指同期跌幅为5.94%,整体而言,军工板块的表现显著弱于大盘。而除去昨日的反弹,在7月下旬以来的回调中,军工板块同样拖累大盘

  分析人士表示,近两年来,军工板块的表现一直弱于大盘,在行业板块中,以涨跌幅来看,军工板块一直处于偏后水平。当前估值仍处于历史底部附近的军工板块,相较其他板块而言,显然未被市场所重视。因而每当其蓄势发力之际都引来了投资者对板块后市的遐想。

  针对近期板块的下跌,中信证券(600030)表示,市场情绪波动是主要原因。该机构表示,内外部因素共同作用致a股受挫。不过针对板块的短期利空因素对企业军品基本面实质影响较小,但对市场风险偏好压制较大,近期军工投资悲观情绪放大,军工指数表现弱于大盘。不过,未来市场情绪一旦修复,军工指数有望快速回升。

  向好预期强化

  业内人士表示,军工板块受益于军改落地,以及军民融合、军品定价机制改革等相关政策推动。而业绩兑现、估值不断趋向合理有望令军工股重获资金青睐。

  在板块基本面预期向好以及政策利好确定的一推一拉背景下,后市板块整体演绎空间可观,不少机构早已提前进行埋伏。中信建投(601066)证券提供的数据显示,2018年上半年公募基金军工持仓总市值为275.76亿元,持仓占比为1.76%,相较2018年第一季度的1.73%略有上升。

  整体来看,中信证券(600030)表示,近期板块的市场表现较弱,中信国防军工指数大幅回调至3年以来低位。不过,主要整机及零部件类公司估值水平已处于合理区间下部,继续下行空间有限。考虑到行业基本面持续改善、主要整机及零部件公司中报业绩有望向好,以及未来一段时间政策催化因素将逐步增多。下半年包括科研院所改制在内的军工各项改革有望取得实质性进展,驱动板块迎来超额收益投资机会。

  针对板块后市,东吴证券(601555)指出,相较之下,军工板块具有一定的逆周期属性,军工同样也是制造业中少数基本面确定向好的行业之一。此前军工板块的逆势上涨以及资金净流入,反映了市场对军工板块配置价值的认可,同时资金偏好主流军工国企标的。基于行业基本面的显著改善以及当前市场环境中的配置价值,看好2018年板块的整体行情。

  内蒙一机(600967)-陆军装甲兵装备系列报告 二 :万山磅礴必有主峰,龙衮九章但挚一领

  内蒙一机(600967)

  研究机构:安信证券 分析师:冯福章 撰写日期:2018-08-07

  陆军装备发展的必要性及确定性较高。陆军是维护党的执政地位、维护政治安全和国家安全的重要力量。军事斗争准备包括全域国土防御、边境摩擦冲突、国家统一等多个方面,牵引着陆军装备发展需求。?十九大?报告指出?确保2020年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展?。本轮军改裁军30万主要是陆军员额缩减,集团军总数从18个减少到13个,提升了相对?机械化水平?。但是?人数多、装备数量少、先进装备更少?的问题仍亟待解决。军改后,为实现?全域机动、全域部署?的要求,各部队装备编制趋于统一。我们预计陆军将通过换装及补偿性列装三代及以上装备,一方面提升?绝对机械化水平?,另一方面促进?信息化建设?进展。

  我国目前从技术上、经济上及体制上均能够支撑对陆军装备的发展需要。技术上,我国坦克装甲车辆的发展曾一度落后西方国家20余年,三代装备技术赶超,但稳定列装尚不足10年;经济上,我国国防预算总额连续两年突破万亿,GDP及国防预算增速双增长,为武器装备建设提供支持;体制上,军改后陆军账户dl、预算总额不会被轻易挤压。宏观层面?采购机制?、?定价机制?的改革结合微观层面?国企工资决定机制?改革、?股权激励?成功案例落地,促进降本增效。

  内蒙一机(600967)是A股军工板块唯一的坦克及装甲车辆总装上市公司,其军品主业集中,主要生产销售坦克、88轮式装甲及自行火炮、民品业务主要面向铁总及神华生产销售铁路车辆。根据年报统计,内蒙一机(600967)2017年实现营收 119.68亿,+18.97% ,归母净利 5.25亿,+5.63% ,其中军品营收占比89.59%、民品业务占比10.41%。

  军品业务增速弹性在于轮式、综合营收能力逐步提高。第一,履带式坦克存在换装升级空间。我国坦克存量大,但多数为老旧型号。我们预计存量将大幅缩减,鉴于新轻坦刚刚量产而99式、96式系列坦克已经列装数年,因此多种型号坦克将错峰配置;第二,军改后,88轮式装甲的结构性缺口亟待补齐。我们预计随着?确保到2020年基本实现机械化?目标的落实和推进,2018~2020年有望维持较高增速;第三,军贸业务订单或将持续增长并为业绩提升提供弹性,主要因为:?一带一路?沿线国家政治上向我国靠拢、先进装备出口能够为我军主战装备提供战场试验机会、我国地面装备相比美俄性价比更高;第四,中长期业绩增长确定性较高且规划清晰。根据年报信息,我们预计内蒙一机(600967)将受益于其?总体设计能力?与?重大科技专项及重点型号突破?,通过提升自产率保持中长期业绩增速。

  民品铁路车辆业务随着货运量增加,未来三年或将进入利好时期。内蒙一机(600967)民品业务主要是面向铁总、神华,从事铁路车辆的生产与销售,车辆订单需求与铁路货运量密切相关。受益于行业复苏,2017年铁路货运总周转量同比增长13.3%,其中?黑货?运输量基本保持平稳、?白货?运输量不断扩大,2015~2017铁路集装箱发货量增速分别为20.2%、40.0%及47.9%,增长趋势明显。此外,公司与我国最大的煤炭供应商神华同属于内蒙古企业,地缘优势明显并长期保持良好合作关系。我们判断目前公司在手订单为14.5亿元,高于历史同期水平。结合中国铁路总公司发布的《2018-2020年货运增量行动方案》,我们预计未来三年铁路车辆业务将进入利好时期,近年营收增速或将维持在10%左右、利润端稳中有升。

  投资建议:我们认为,内蒙一机(600967)作为A股军工板块唯一的坦克装甲车辆总装标的,将直接受益于?十九大?报告中提出的军队机械化提升与信息化建设目标。同时,民品铁路车辆业务随着铁总《2018-2020年货运增量行动方案》公布的增速或将进入3年利好时期。整体上,我们预计公司未来2~3年内可以保持20%左右的增长。2018~2020年的净利润分别为6.30/7.44/8.90亿,EPS分别为0.37/0.44/0.53元,对应当前股价的PE为32.4/27.4/22.9倍。综合考虑到:①陆军装备十三五期间的换装需求较高且时间节点明确;②兵器集团资产证券化率亟待提升;③军贸市场提供积极弹性等因素,我们维持?买入-A?评级,6个月目标价15.38元。

  风险因素:装备列装速度低于预期、业绩释放不及预期、部分零部件备件进度影响整体交付、新型号进展不及预期、主营产品自产率较低导致利润率水平不高、国企改革进展缓慢。

  红相股份(300427):收购完成业绩增厚显著,电力轨交军工通信协同发展

  红相股份(300427)

  研究机构:申万宏源(000166) 分析师:韩启明,刘晓宁 撰写日期:2018-07-04

  公司三大主营业务板块协同发展格局已经顺利形成。公司已初步形成电力 电力技术与服务 、铁路与轨道交通 供电及检测服务 、军工 军工电子信息 三大主营业务板块协同发展的格局。未来公司立足电力电子技术基础,将高毛利的电力设备检测监测主业拓展到发电、军工、轨交等领域,保持公司竞争力并带动业绩增长。

  公司通过收购星波通信,积极投身高速发展的军工通信领域。星波通信主要从事射频/微波器件、组件、子系统等混合集成电路产品的研制、生产、销售和服务,产品主要为雷达、通信和电子对抗系统提供配套。星波通信2017-2019年业绩承诺不低于4300万元、5160万元、6192万元。星波通信拥有优质的下游客户群体,其产品盈利能力较强,且在手订单丰厚。星波通信是国内少数具备为军工客户提供微波子系统研制生产能力、且为多个弹载武器平台提供组合级产品的民营企业之一。

  一季度业绩已经呈现高增长态势,并购增厚业绩叠加主业收入大幅增长。在2018年一季度,公司实现营业收入2.49亿元,同比增长669.31%;实现归属母公司股东净利润0.59亿元,同比增长1218.48%。公司收入大幅增长的原因,第一是新增了纳入合并范围的银川卧龙和星波通信的销售收入;第二是母公司在2017年延迟的项目在一季度完成交货验收确认,带来主业收入大幅增长。

  盈利预测与估值:公司在传统电气设备、铁路与轨道交通军工电子信息三大领域的协同发展较为顺利,在各个领域都保持较强竞争力以及业绩持续增长。我们对于公司2018-2020年的盈利预测不变,预计实现归母净利润分别为2.99亿元、3.51亿元和4.02亿元,对应EPS分别为0.71/0.83/0.95元/股,目前股价对应估值分别为20倍、17倍和15倍。维持买入评级不变。

  航天电器(002025):高端电子元器件龙头,航天十院优质平台

  航天电器(002025)

  研究机构:中信建投(601066)证券 分析师:黎韬扬 撰写日期:2018-08-06

  一、高端电子元器件制造商,营收净利保持稳步增长

  公司上市之初主要产品为军用连接器和继电器,之后通过多次投资并购涉足微特电机、光通信器件领域,目前下辖7个子公司,实现集团化发展。近年来,公司稳居我国电子元器件百强前三十名。

  公司70%以上的产品销售于航天、航空、电子、船舶、兵器等领域高端客户,军品基本覆盖全部军工装备领域,民品以通讯、轨道交通家电、石油市场配套为主。受益于我国国防投入持续增长,公司营收、净利一直维持较高的增速。

  公司重视技术创新能力建设和新产品技术研发,每年研发投入占营收比例均在8%以上,并积极推进智能制造适应小批量多批次生产模式,为后续可持续发展提供充足动力。公司是航天十院唯一上市平台,有望获得相关优质资产注入,进一步提升公司整体竞争力。

  二、连接器与继电器:信息化驱动军品较快增长,民用市场广阔

  连接器和继电器是公司的传统主业,其中,连接器占公司营收比例60%以上,是公司最主要的利润来源。公司连接器和继电器产品主要定位在中高端,技术壁垒较高,竞争有限,毛利率维持在40%左右。

  受益于国防信息化建设快速发展,公司军用连接器、继电器产品需求增速有望持续高于军工行业平均增速,未来或将维持快速增长。随着下游用户逐步推行竞争性采购机制,同行企业竞争加剧,加之原材料价格上涨,近年来航天电器(002025)毛利率有所下降,2017年公司主动采取降本增效措施毛利率企稳。

  通信、新能源汽车等高端民用需求有望成为公司未来业绩增长点。公司在通信领域已经深耕多年,与华为、中兴等通信巨头有良好的合作关系,正在积极布局5G通信领域。新能源汽车快速发展带来较大的连接器需求,预计2020年新能源汽车连接器市场空间将超过80亿元,公司目前已为部分新能源汽车厂商小批量提供连接器

  公司与西门子携手打造航天电器(002025)智能制造项目,满足多品种、小批量、定制化需求。2012年以来,航天电器(002025)通过智能制造提升,生产线的员工人数下降53.3%,人均月产量从3.3万件提升至10.7万件,合件的整体合格率也由80%提升至95%以上,装配效率在现有基础上提升了200%。

  三、微特电机:业务稳定扩张,高壁垒铸造护城河

  公司于2007年参与投资设立贵州林泉航天电机子公司,开始介入高端微特电机业务。贵州林泉是集研制、规模化生产为一体的高科技企业,是国家科技部批准的国家精密微特电机工程技术研究中心、航天微特电机专业技术中心、微特电机检测中心及国防科技工业企业技术中心。近3年,贵州林泉营业收入分别为4.25亿元、5.17亿元、6.12亿元,业绩保持了较快增长。

  贵州林泉的微特电机主要定位在高端,涉足微特电机、二次电源、伺服控制、遥测通信四大专业领域,下游覆盖各大军工集团,部分产品技术位于国际前列。在军改影响逐渐消退,军工行业逐步回暖的环境下,公司全年军品订单有望保持较快增长。

  四、光通信器件:民用市场广阔,军用亟待拓展

  2016年6月,公司完成了对江苏奥雷光电有限公司的股权收购,开始进入光通信器件领域。江苏奥雷光电有限公司是国内光电器件产品的主要生产企业之一,主营产品有光收发模块、耦合器件、蝶形封装、同轴封装、产品方案五大类。公司产品以工业级产品闻名,在视频监控、工业电力等领域具有较高影响力,未来有望开拓市场空间更大的电信、数据中心市场。

  公司积极开拓光通信器件在军品方面的应用,目前军工线建线工作已经完成,新产品开发稳步推进。在航天科工集团的大力支持下,公司产品有望先从集团内部推广打开突破口,创造新的增长点。

  五、航天十院唯一上市平台,资本运作值得期待

  航天电器(002025)的控股股东为中国航天科工集团第十研究院,其前身为地空导弹武器系统科研生产基地〇六一基地,先后承担多型航天产品的研制生产任务,并交付部队,目前正在发展成为综合能力较强的大型军民融合企业集团。在军民融合发展战略要求下,航天十院发挥航天军工技术优势,做强做优民用产业,形成了装备制造业、电子信息技术产业、现代服务业三大板块,民用产业收入占十院总收入的61%。

  航天十院资产证券化率较低,后续资本运作可期。航天电器(002025)是航天十院旗下唯一的上市公司,营收仅为航天十院的20%左右,利润总额为航天十院的40%左右。航天十院资产证券化率仍有待提升,未来有望将部分优质资产注入航天电器(002025)。

  六、盈利预测与投资建议:业绩稳健增长,资本运作值得期待,维持增持评级

  国防装备升级换代速度加快,高端电子元器件市场需求持续增长,公司军品业务稳步增长可期。公司大力开拓通讯、轨交、电力、新能源汽车多领域市场,民品业务有望出现新增长点。公司为航天十院唯一上市平台,存资产注入预期。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为3.65、4.26、4.98亿元,同比增长分别为17.38%、16.66%、16.87%,相应18至20年EPS分别为0.85、0.99、1.16元,对应当前股价PE分别为29、25、倍,维持增持评级。

  七、风险提示

  1、军工电子元器件市场竞争加剧;

  2、军工央企资产证券化低于预期。

  耐威科技(300456)动态跟踪报告:MEMS景气释放中期业绩,导航牵手百度Apollo计划

  耐威科技(300456)

  研究机构:光大证券(601788) 分析师:赵晨 撰写日期:2018-08-02

  MEMS业务高景气释放中期业绩,全年高增长可期

  公司2018年7月14日公告业绩预告修正,向上修正2018H1归母净利润预告至5300-6022万元,同比增长约120%-150%。公司在MEMS芯片工艺开发及晶圆制造具备全球领先竞争优势,受益MEMS应用市场高景气,叠加汇率变动因素,公司上半年MEMS业务实现盈利已超过2017年全年的4843万元,全年业绩高增长值得期待。

  导航牵手百度Apollo计划,望打造新增长点

  2018年7月4日,BaiduCreate2018百度AI开发者大会在北京国家会议中心召开,宣告无人驾驶汽车项目Apollo面向量产,并发布传感器单元,公司正式成为Apollo计划硬件开发平台15家合作伙伴之一。针对Apollo3.0,公司推出了MEMS组合导航系统NV-GI120,以满足百度自动驾驶对高精度组合导航系统的需求。未来,受益无人驾驶汽车逐步走向量产,公司导航业务望迎来新一轮增长。

  期待定增落地和北京MEMS产线投产

  据公司2018年6月非公开发行调整公告,拟募集金额调整至不超过16亿元,发行股份不超过5555.61万股。相比之前方案,调整后对应发行价28.80元/股与当前股价接近,利于公司再融资顺利推进。公司募集资金主要投向于目前快速发展的MEMS及航空电子项目,MEMS项目计划2019下半年开始试产,未来将与Silex形成优势互补,进一步巩固公司MEMS代工的全球龙头地位,其产能释放未来亦有望引领公司业绩新一轮高增长。

  盈利预测与投资建议

  考虑2017年起公司部分产品受到军改影响,同时业务快速扩张期各项投入较大,将我们此前对公司2018-20年盈利预测下调至1.14、1.56、2.39亿元,对应EPS0.40、0.55、0.85元。但基于军改影响开始逐步消褪,公司新产品仍不断拓展,MEMS行业需求景气等因素,公司整体业绩仍将保持较快增长。再考虑公司在国内MEMS领域的关键地位,应享有一定估值溢价,维持买入评级。

  风险提示:新技术产业化低于预期;MEMS市场开拓低于预期;军品订单的大幅波动。汇率大幅波动风险。

  中材科技(002080)2018年半年报点评:收入小幅上涨,关注隔膜投产进度

  中材科技(002080)

  研究机构:川财证券 分析师:孙灿 撰写日期:2018-08-09

  中材科技(002080)发布2018年半年报,2018年上半年公司实现营业收入47.46亿元,同比增长5.97%;归属母公司所有者净利润3.84亿元,同比增长2.91%;每股收益0.30元。

  点评玻纤业务高景气有望延续。公司玻纤产能约80万吨,2018年上半年,公司销售玻纤及其制品40万吨,同比增长18%,销售单价小幅上涨0.29%。受益于下游 行业对复合材料需求持续增长,公司玻纤业务毛利率环比提升0.23个百分点。随着公司老旧产能陆续完成技改,在下游需求旺盛的前提下,预计公司玻纤业务毛利率依然有一定的提升空间。

  风电装机底部确认,关注叶片下半年销量。公司上半年销售叶片1338MW,其中90%以上为2MW 产品。公司全面进入国内前十整机制造商供应体系,在整机市场份额进一步向龙头倾斜的背景下,公司有望进一步稳固叶片市场份额。2018年1-6月风电新增装机同比增长32%,行业复苏的趋势已逐步得到确认,公司作为叶片龙头,有望在新一轮风电景气周期中持续巩固市场份额,延续其竞争优势。

  切入湿法隔膜,贡献利润增量。公司投资9.9亿元建设2.4亿平米湿法隔膜生产线,2018年上半年,1、2号生产线获得战略客户认证并交付部分量产订单;

  3号生产线出膜并进入试生产调试阶段;4号生产线核心设备到位,正在安装过程中。若客户拓展顺利,预计该业务将成为公司新的利润增长点。

  维持增持评级预计2018-2020年EPS 分别为0.76、0.92、1.07元,对应8月7日收盘价8.38元,PE 分别为11倍、9倍、8倍,维持增持评级。

  风险提示:玻纤价格持续下降、叶片销量低于预期、隔膜销售不达预期。

  埃斯顿(002747):机器人民企龙头,核心零部件优势明显

  埃斯顿(002747)

  研究机构:中泰证券 分析师:王华君 撰写日期:2018-07-10

  埃斯顿(002747):机器人民企龙头,核心部件+本体+机器人集成应用全产业链优势 公司为国内智能装备领先企业,主营智能装备核心功能部件与工业机器人及成套设备。公司是国内唯一兼具数控系统、电液伺服系统、运动控制及交流伺服系统三大技术平台和完整系列产品的企业,具备核心部件+本体+机器人集成应用全产业链竞争优势。 公司近年业绩保持较高增速,2017年公司实现营收10.8亿元,同比增长59%,实现归母净利润9300万元,同比增长36%。其中工业机器人及成套设备营收达4.9亿元,同比增长132%,营收占比由2012年不足1%迅速提升至2017的45%。随着公司智能工厂产能逐步释放,公司机器人业务有望保持高速增长态势。

  埃斯顿(002747):产品优势明显,积极外延并购核心技术,发展增速超行业平均水平 1 公司近年工业机器人营收基本保持在100%以上增速,远超行业平均水平。2017年中国工业机器人产量13万台,同比增长81%; 2 目前公司机器人产品性能、质量等方面不输于四大家族。同时,因公司机器人产品核心零部件自给率高达80%,具有成本优势,价格便宜30%-40%仍保持较高的盈利水平,市场竞争优势明显。公司六轴机器人已获得市场客户普遍认可,占公司本体机器人销量80%以上; 3 近年公司积极通过外延并购分别从技术与渠道领域扩充业务版图。从产品技术方面:参股意大利Euclid 机器人3D视觉系统,离线编程技术 ,收购英国TRIO 运动控制技术 ;从渠道方面:收购普莱克斯 压铸机周边自动化 ,南京锋远 汽车整车领域 ,扬州曙光 国防军工领域 。

  埃斯顿(002747):智能核心零部件前景看好,有望受益国产替代 公司是国内金属成形机床数控系统的龙头企业,市占率超过80%。2015年我国关键工序数控化率为33%,全球制造业强国达60%,《中国制造2025》规划到2020年达50%,到2025年达64%,金属成形机床数控系统空间可达30亿元,公司有望受益数控化率提升。

  2018年国内伺服系统市场空间有望达180亿元,国产品牌市占率仅为约10%,中高端市场均为美日欧系品牌。公司通过自主研发和并购TRIO、BARRETT、扬州曙光等优质企业,提升提供完整解决方案的能力,打造高端智能核心零部件,未来有望受益国产替代。

  投资建议:公司为国内机器人民企龙头,多年深耕智能装备核心零部件,近年通过积极外延并购扩充机器人产业链版图。目前工业机器人核心零部件自主化率高达80%,具有较高的成本优势。随着公司智能工厂产能逐步释放,公司机器人业务有望持续高速增长。我们预计公司2018-2020年营收分别为17.1/26.4/37.4亿元,同比增长59%/54%/42%;归母净利润为1.61/2.58/3.67亿元,同比增长73%/60%/42%。对应PE为77X/47X/33X。首次覆盖,给予增持评级。

  风险提示:市场需求不达预期的风险;国产替代进程不达预期的风险;竞争加剧导致价格战的风险。

  中航电测(300114):半年业绩表现符合预期,军民品业务加速成长可期

  中航电测(300114)

  研究机构:申万宏源(000166) 分析师:韩强 撰写日期:2018-08-09

  点评:业绩符合我们预期。

  公司营业收入大幅增加,预收账款连续两个季度减少。1 公司营收大幅上升的主要原因为:公司子公司汉中一零一的航电业务外部环境不利影响逐步消除,生产经营呈现恢复性增长,航空与军工板块营收同比增长24.42%;公司子公司石家庄华燕的智能交通业务加快对前期发出商品的安装进度,及时确认收入,智能交通板块营收同比增长34.58%;2 公司持续一季度以来的预收账款下降趋势。公司2016年以来,连续8个季度预收账款连续上升,2018年Q1首次发生预收账款下滑,二季度保持继续下降的趋势。

  公司归母净利润率增幅明显,主要来自三费减少。1 公司销售毛利率为35.51%,上年同期为35.91%,公司毛利率略有下降,主要原因为:虽公司航空和军工板块毛利率上升6.56%,但合计营收占比81%的应变电测和控制、智能交通板块毛利率略有下降;2 公司销售净利率为14.86%,上年同期为13.63%,公司销售净利率增长明显,主要原因为公司期间费用管控严格,成本费用增幅远低于收入增幅;3 公司期间费用营收占比下降1.98%,其中计入管理费用的职工薪酬营收占比下降1.3%。

  军民品齐发力,股权激励实现核心人员利益绑定,或推动公司步入加速成长阶段。1 军品方面,国内海空军建设步伐有望加速,此外军改压制因素消失,未来公司军品机载电测及航空配电业务有望实现拐点式增长;2 民品方面,公司作为细分市场龙头,积极开拓消费电子、健康医疗、物联网等新兴市场业务,近年产品转型升级效果显著,有望实现较快增长;3 公司年初公布股票激励计划草案,将管理人员、技术骨干等202人纳入激励范围,有望实现公司核心人员与企业核心利益深度绑定,释放公司发展潜力。

  维持盈利预测和买入评级。我们维持先前的盈利预测,预计公司18/19/20年的EPS分别为0.27、0.33和0.44元/股,目前股价 2018/8/7 为9.34元,对应PE分别为35、28和21倍,公司18年PE水平显著低于过去5年历史PE TTM 均值 75倍 。考虑到公司收益于国内军机建设加速带来的需求释放红利,或将步入新一轮加速成长阶段,且公司具备细分领域龙头稀缺价值。因此,维持买入评级。

  风险提示:下游采购不达预期;股权激励及股权梳理计划不达预期等。

  日机密封(300470):中报净利润预增50%-80%,优质标的业绩为王

  日机密封(300470)

  研究机构:太平洋(601099) 分析师:刘国清,刘瑜 撰写日期:2018-07-10

  事件:公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润6400万元-7680万元,同比增长50%-80%。

  点评:

  业绩增速符合预期,2018-2019高增长确定性强。此前我们预计公司18H1净利润同比增速在60-70%左右,此次业绩预告区间基本符合我们的预期。细拆来看,我们预计公司本部净利润增速在40-50%左右,主要受益于下游炼化投资景气,订单逐步兑现成业绩;预计优泰科净利润同比增速更高,主要与公司产能扩张以及盾构机密封件等产品带来的业绩增长有关。目前公司订单充足且仍有增长,产能处于高度饱和状态,订单向业绩逐步转化奠定公司2018-2019较确定性高增长基础。为了解决产能瓶颈,公司一方面扩建新产能 2018年上半年已扩产30%,二期扩产40%预计年内达成 ,一方面收购同行华阳密封 近日已落地 完善产品线扩大产能,为业绩释放打下了基础。

  坚持技术为核心竞争力,增量向存量转化将支撑公司业绩长期稳定。公司产品技术具备全球竞争力,上市至今国内市占率已赶超全球龙头,产品在天然气管道干气密封等高要求应用领域不断放量,同时在核电军工等领域也有布局。长期来看,公司借助此轮下游投资浪潮获得的增量订单有望转化为未来2-3年后的存量订单,目前在增量市场的高市占率也有望逐步转化至存量市场,从而支撑公司2-3年后的业绩长期稳定。 盈利预测及投资建议:考虑到公司具备国际竞争力的技术实力、饱满订单以及较确定性的业绩,我们认为公司是当前市场情况下有望走出dl行情的优质标的。不考虑华阳密封收购并表,我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.72元、2.32元和2.80元,对应PE为28倍、20倍和17倍,维持买入评级。

  风险提示:下游 行业投资大幅下滑的风险,下游生产出现重大安全问题的风险等。

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