周五机构一致看好的十大金股推荐

今日牛股 2018-08-24 06:29:53 金股
中国平安(601318)半年报点评:寿险边际改善,产险稳中有进,内含价值稳健增长
类别:公司研究机构:群益证券 香港 有限公司研究员:群益证券 香港 研究所日期:2018-08-23
结论与建议:
中国平安(601318)2018年上半年实现净利润581亿,YOY增33.8%。寿险方面,在去年高基期,今年强监管的背景下仍实现两成的增长,且市占率提升4.1pct至16.8%,强者恒强的逻辑得到验证;产险稳中有进,成本率进一步下降。在新业务价值率提升、营运偏差好于预期和非寿险净利快速增长的背景下,内含价值较上年末实现12.4%的较快增长。我们看好平安传统业务的增长及新孵化业务对集团的推动,且公司目前估值处于历史低位,给与“买入”的投资建议。

  1H净利增三成,营运利润稳健:中国平安(601318)2018年上半年实现净利润581亿,YOY增33.8%;剔除投资波动、折现率影响后录得营运利润593亿,YOY增23.3%。

   寿险--逆境中见实力,市占率进一步提升,新业务价值正增长:从寿险业务来看:上半年实现保费收入2832亿,YOY增21.2%,远好于行业,市占率相应YOY提升4.1pct至16.8%。营运水平进一步提升,退保率0.8%,YOY降0.3pct。13个月及25个月保单继续率分别提升0.6pct、0.8pct至94.3%、90.9%。和我们预期一致,随着监管层引导保险姓保,保险行业更多地由投资型转向保障型,保险产品新业务价值率有望提升。从平安这边看,上半年平安新业务价值率YOY提升4.1pct至38.5%。虽然新单承压,不过新业务价值依旧能实现稳中提升,YOY增0.2%,其中2QYOY增9.9%,边际改善明显。

   产险--稳中有进,成本端改善:产险方面,实现保费收入1030亿,依旧好于同业,市占率提升0.1pct至19.7%。渠道结构上,公司加大了代理、直销和交叉销售,减少了电话及网络通道。公司成本进一步优化,综合成本率YOY下降0.3pct至95.8%。

   权益市场低迷拖累投资收益率,I9实施后加大该波动:投资方面,截止2Q2018保险资金规模已达2.6万亿,较年初增5.4%。从资产负债期限配置上,公司拉长了资产久期,缩短资产负债久期缺口。收益率方面,年化净投资收益率4.2%,YOY降0.8pct,主要源于基金分红减少及之前高收益资产到期。总投资收益率4.0%,YOY降0.9pct。总投资收益率下降幅度更大,主要为股票市场波动影响,在实施I9之后波动更加明显。

   营运偏差好于预期,新业务价值率提升,集团内含价值稳健增长:集团内含价值方面,源于寿险及健康险新业务价值率提升、营运偏差优于假设及非寿险净利增长超市场预期,上半年集团内含价值9273亿,较上年末增12.4%。

   金融科技贡献加大,资管收入快速增长:金融科技持续贡献,报告期内贡献净利46亿 去年同期3亿 ,主要源于陆金所盈利的贡献。另外、平安不动产、平安融资租赁、平安海外控股等资管业务贡献净利67亿,YOY增八成。

   投资建议:源于新业务价值率提升、营运偏差优于假设及非寿险净利增长超市场预期,公司整体净利及内含价值增长超预期,目前对应18、19年PEV分别为1.1X、0.87X,处于历史低位,维持“买入”评级。



兔宝宝(002043)2018年半年报点评:主营装饰板材增长平平,品牌授权收入显著增长
类别:公司研究机构:国信证券(002736)股份有限公司研究员:黄道立日期:2018-08-23
收入增长4.41%,归母净利润增长20.39%,EPS0.23元/股
2018H1公司实现营业收入19.05亿元,同比增长4.41%,实现归母净利1.9亿元,同比增长20.39%,EPS为0.23元/股,符合此前业绩预告;其中,Q2单季度实现营业收入12.51亿元,同比增长8.95%,实现归母净利润1.35亿元,同比增22.57%。预计1-9月归母净利2.60-3.38亿元,同比增长0%-30%。

  主营装饰板材增长平平,品牌授权收入显著增长
公司上半年业绩增长主要受益于品牌授权费收入的增长,共实现1.57亿元,同比大幅增长63.95%,一方面由于公司为提高供货响应速度,销售公司提供订单流转时间短、响应快的B类品牌授权业务受到青睐,另一方面公司努力开拓江浙沪皖鄂外的市场,非核心市场以外的重点市场和外围市场更多选择B类品牌授权业务,其装饰材料销售分别同比增长21.39%和33.45%。其他细分产品方面,受上半年房地产调控等因素影响,主营装饰材料板块未出现明显增长,实现-0.32%增速,家居成品板块推进相对顺利,收入同比增长14.06%。

  盈利水平显著提升
受益于上半年品牌授权费的增加,公司盈利水平得到明显提升,综合毛利率达19.56%,较去年同期提高2.59pct,净利率实现9.96%,同比提高1.35个百分点。从具体业务来看,装饰材料和家居成品分别实现毛利率9.7%和18.62%,同比提高0.23和0.59个百分点。上半年三项费用率实现9.35%,较去年同期增长1.89pct,主要受市场推广、人工增加、股权激励费用等因素影响。

  收购大自然家居,进一步巩固产业链布局
今年上半年公司以3.4亿元人民币收购大自然家居18.39%的股权,大自然是国内地板行业中最具影响力品牌之一,已经形成地板、木门、橱衣柜、壁高壁纸等多元化产品体系,公司通过此次投资将与大自然家居发挥协同效应,在市场、渠道、技术、运营等方面形成优势互补、资源整合以,促进全产业链布局,有助于公司未来进一步扩大市场份额。

  战略目标持续推进,新业务有待进一步观察,维持“买入”评级
公司致力于打造国内最具影响力的装饰材料综合服务商,继续加快全国市场渠道布局建设,巩固和提升零售市场占有率,积极推进“易装”业务,家居业务布局稳步推进。新业务推进有待进一步观察。预计18-20年EPS分别为0.43/0.47/0.52元/股,对应PE为15.7/14.5/13.1x,维持“买入”评级。

  风险提示:地产投资失速;B类品牌授权业务出现不确定性;易装推进不畅

海螺水泥(600585)2018年中报点评:盈利水平史上最优
类别:公司研究机构:光大证券(601788)股份有限公司研究员:陈浩武日期:2018-08-23
报告期内业绩同比增长92.7%,EPS2.44元
1-6月公司营业收入457.4亿元,同比增长43.4%;归属上市公司股东净利润129.2亿元,同比增长92.7%,EPS2.44元。单2季度实现营业收入269.8亿元,同增47.7%;归属上市公司股东净利润81.6亿元,同增78.9%,单季EPS1.54元。

  截止报告期末,公司拥有熟料产能2.48亿吨,水泥产能3.44亿吨。报告期内,受益于环保和错峰生产常态化下水泥价格大幅上涨及区域需求稳中有升,海螺营收增速较快,盈利水平显著提升,成本费用管控全行业领先,业绩弹性显现,创历史新高。

  毛利率大幅提升11.9个百分点,费用管控优下降2.5个百分点
报告期内,公司综合毛利率44.2%,同比上升11.9个百分点;销售费率、管理费率、财务费率为3.7%、3.5%、-0.1%,分别同比下降1.3、0.8、0.4个百分点;期间费率7.0%,同比下降2.5个百分点;单2季度,综合毛利率46.3%,同比上升11.5个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为3.5%、3.1%、-0.5%,分别同比下降1.2、0.4、0.6个百分点;期间费率6.1%,同比下降2.2个百分点。

  盈利水平史上最优,中部地区弹性最好
报告期内公司销售水泥和熟料约1.43亿吨,同增6.9%。吨水泥综合价格319.9元,较17年同期上升81.8元,同增34.3%;吨综合成本178.4元,同比上升17.4元,同增10.8%;吨毛利141.5元,同比上升64.4元;吨净利90.5元,同比上升40.4元。单2季度吨水泥综合价格313.7元,较17年同期上升70.1元,同增28.8%,环比1季度下降15.6元;吨水泥综合成本168.5元,同比上升9.8元,同增6.1%,环比下降25.0元;吨毛利145.2元,同比上升60.3元,环比提高9.4元;吨净利94.9元,同比上升34.1元,环比提高11.1元。

  分产品,42.5水泥、32.5水泥和熟料毛利率为45.4%、49.3%和29.4%,同比上升13.2、12.8、2.7个百分点;利润占比分别为63.6%、28.1%、7.1%。分区域,东部、中部、南部、西部、出口及海外销售收入比重分别为31.2%、28.8%、15.0%、22.1%、3.0%,其中中部毛利率48.2%,同比提升15.5个百分点,弹性最优。

  盈利预测与投资评级
海螺水泥(600585)为水泥行业龙头,前瞻性战略布局领先,国内市占率持续提升,海外项目建设有序推进。上半年,公司水泥产品量价齐升,产品价格提升大幅推高盈利水平,成本费用管控最优,业绩创历史新高。中长期看,执行“走出去”的国际战略,海外多点布局将进一步增厚公司业绩。我们上调公司的盈利预测,2018-2020年EPS分别为5.14、5.73、5.96元 原预测4.93、5.51、5.73元 ,目标价46.08元对应2018年9倍PE水平,维持“买入”评级。

  风险提示:行业供需格局恶化的风险,原材料、煤炭等价格大幅上涨的风险等。


塔牌集团(002233):粤东执牛耳者,高景气度区域逆势扩张
类别:公司研究机构:太平洋(601099)证券股份有限公司研究员:周雨日期:2018-08-23
粤东水泥龙头,区位资源难复制。广东水泥市场受地理条件影响,呈现区块化现象,粤东区域由于其独特地理位置,外来水泥运输不方便进入成本较高。公司为粤东最大的水泥制造企业,全面覆盖粤东地区 河源、惠州、潮汕、梅州等 ,产能占比达到53%,具有绝对的话语权。公司熟料近100%自供,得天独厚的区位及资源优势难以复制,竞争优势明显。

  粤东存供给缺口,基建补短板或将拉动上亿吨需求。2017年广东省供给缺口达3800万吨,其中粤东地区供给缺口约635万吨。地产投资韧性十足,18H1广东地产投资增速约20%远超全国平均增速;“十三五”期间广东省加大基础设施建设,其中粤东是重点抓手,预计18年将投资1200亿元,根据广东省《供给侧结构性改革补短板重大项目2018年投资计划通知》,以交通网络工程为重点的基建项目总投资超过1.9万亿,目前已纳入省重点项目约1.3亿元,将拉动1亿吨以上的水泥需求。

  区域景气度延续,独家逆势投放产能。我们认为粤东地区供给缺口持续存在,公司独家逆势扩张建设2条先进的万吨线,预计至19年底公司水泥总产能将达到2200万吨,充分受益于区域高景气度,叠加大湾区一体化推进带来政策红利,业绩弹性十足,成长性被市场低估。

  分红率提升引领行业趋势。过去3年公司分红比例均在40%以上,18H1分红比例达58%冠绝行业,以公告日计算半年度股息率达到3.5% 年化收益超7% ,在资产荒的时代,高股息率或是水泥股价坚挺的基石;
投资建议:粤东地区供需格局确定性和延续性强,公司作为区域龙头,受益景气度提升和产能独家投放,业绩有望加速释放。预测2018-2020年公司EPS为1.66、1.80和2.09元,现价对应18-20年PE估值分别为8.39、7.73和6.65倍,给予“买入”评级。

  风险提示:区域固定资产投资不及预期、产品原材料价格大幅上涨。


深天马A:Notch屏需求旺盛,中小尺寸景气改善带动下半年业绩增长
类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:谢恒日期:2018-08-23
Notch屏快速渗透,收入快速增长。公司Q2收入同比增长47%,延续Q1快速增长趋势,主要得益于:1 厦门天马Gen5.5、Gen6的LTPS上半年订单饱满,保持满产满销,与去年同期相比贡献较大收入增量,净利润方面也贡献4.46亿,同比增长32.9%;2 Notch屏快速渗透,“2R+2C+U”切割大幅提升了模组价值量;3 车载显示产品出货量持续攀升,Q1车载显示屏出货量跃升至全球前三。

  面板价格企稳,下半年盈利能力有望改善。公司Q2毛利率14.92%,主要受上半年面板产品竞争激烈、价格下滑影响。进入下半年,全球a-Si和LTPS没有新增产能开出,而在Notch屏快速渗透带动下,中小尺寸供需格局好转,叠加驱动芯片缺货因素,中小尺寸景气迎来改善,台湾面板龙头群创7月份上调了中小尺寸面板二位数百分比涨幅的报价,随着价格企稳,我们判断下半年公司中小尺寸产品盈利能力有望改善。

  全面屏领域持续前瞻布局,武汉OLED量产提供长期成长动能。公司在全面屏领域布局领先,17年第一代全面屏出货总量2400万片,占据全球LCD全面屏26%市场份额,雄踞榜首。根据CINNO数据,今年上半年公司Notch屏出货2714万,市占率高达23.2% 包括三星OLED屏 。同时,公司在第三代全面屏也有前瞻布局,推出AAHole,能使智能手机的“前额”进一步变窄,先发优势显著,我们判断天马在下一代全面屏也将继续保持领先地位。另外,天马有机发光Gen5.5AMOLED产线产品不断升级,6月份武汉天马Gen6AMOLED产线已正式向品牌客户量产出货,随着OLED逐渐渗透,公司未来成长动能十分充足。

  盈利预测与投资评级:预计18-20年净利润为20.0、25.5、30.8亿元,实现EPS0.98、1.24、1.50元,对应PE为11.9、9.3、7.7倍,基于公司较快的业绩增长预期,18年估值仍有提升空间,维持“买入”评级!

  风险提示:Notch屏推进不及预期;面板产品价格持续下滑;专显市场增速放缓

东江环保(002672):中报业绩符合预期,长期看好公司发展
类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:袁理,刘博日期:2018-08-23
事件:1 公司发布2018年半年报,上半年实现营收16.62亿,同比增长18.43%;实现归母净利润2.66亿,同比增长20.80%;扣非后归母净利润为2.55亿,同比增长18.83%。2 预计1-9月实现归母净利润3.26-3.75亿,同比增速为0%-15%。

  清废行动催化二季度业绩增速显著提升,价格效应尚不明显:根据公司半年报,上半年实现营收16.62亿,同比增长18.43%;实现归母净利润2.66亿,同比增长20.80%;扣非后归母净利润为2.55亿,同比增长18.83%,业绩增长符合市场预期。其中二季度受到生态环境部“清废行动2018”的有力催化 “清废行动2018”于2018年5月8日正式启动 ,业绩增速显著提升,单季度实现营收9.04亿,同比增长24.16%,环比增速提升11.92个百分点 一季度同比增速为12.24% ;归母净利润为1.45亿,同比增长24.39%,环比增速提升7.59个百分点 一季度同比增速为16.79% 。

  毛利率方面,二季度单季度毛利率为35.83%,与去年同期相比基本持平 去年二季度单季毛利率为35.96% ,因此业绩增长更多来自于量的增加,而价格效应并不明显,主要原因为:1 公司80%以上危废处置来自于大型工业客户,且已经与客户建立了长期稳定的合作关系,频繁调价并非为公司的最优策略;2 清废行动压力下,由供需格局变化传导到价格形成尚存在一定时滞。

  财务费用未受融资环境影响,经营性净现金流状况改善明显:公司费用管控能力良好,上半年销售费用为0.42亿,同比提升17.85%;管理费用为2.00亿,同比提升4.96%;财务费用为0.53亿,同比提升6.05%,考虑到二季度以来,融资环境趋紧使得资金获取难度和获取成本显著提升,而公司在上半年由中诚信将主体信用等级上调至AA+,同时运营为主的项目更以获取银行贷款,所以财务费用并未受到融资环境趋紧的显著影响。现金流方面,上半年公司经营性净现金流为2.99亿,同比大幅提升232.39%,主要是由于公司加大了对销售收入的催收力度,以及预收账款增加。

  前三季度业绩增长0%-15%,看好公司长期发展前景:根据公司公告,预计1-9月实现归母净利润3.26-3.75亿,同比增速为0%-15%。按照业绩预告推算,三季度单季度归母净利润为0.60-1.09亿,同比增速分别为-43.17%至2.96%,推测是公司受到江西项目事件的影响,其他项目存在停工检修问题所致。长远来看,公司成长的逻辑并未发生变化。n盈利预测与投资评级:考虑到项目进展可能受到多方面因素影响,预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.90、7.38、9.48亿,EPS分别为0.67、0.83、1.07元,对应PE为18、15、11倍,维持“买入”评级。

  风险提示:危废处理价格下行;危废项目进度低于预期

华东医药(000963):商业回暖,新医保调整助力工业提速
类别:公司研究机构:联讯证券股份有限公司研究员:李志新日期:2018-08-23
商业回暖,工业提速明显
期内实现营收153.2亿元,其中医药商业营收109.0亿元,同比增长3.87%,商业保持稳健增速,浙江省两票制实施给公司调拨业务带来的压力已经基本消化,预计下半年增长有望逐步回升,商业分部毛利率7.5%,同比略有上升;工业分部营收44.2亿元,同比增长23.5%,比去年全年 17.7% 增速提升近6个百分点;中美华东是公司核心工业子公司,贡献营收44.11亿元 +26.89% 和净利润10.58亿元,目前公司有7个销售过亿的产品,其中阿卡波糖 商品名“卡博平” 和百令胶囊已经成为超20亿元级别重磅产品;工业分部毛利率86.88%,同比提升3.26个百分点。

  受益新医保调整,核心品种阿卡波糖和百令胶囊保持快速增长
百令胶囊和阿卡波糖是公司两个年销售额超20亿的重磅产品,受益2017年新医保调整,我们预计未来仍能保持较快增速。阿卡波糖在2017版医保目录中由乙类调为甲类,已经提交仿制药一致性评价申请,其中生物等效性试验已完成现场核查,已完成现场核查,预计2018H1增速超30%;百令胶囊2017版医保目录从肿瘤辅助用药类改为气血双补类,年产1200吨发酵冬虫夏草菌粉江东基地投产,解决百令胶囊原料不足瓶颈,为基层和OTC渠道放量打下基础,预计中报增速约15%左右,未来三年大概率仍能维持10%-15%左右的增速;另外,免疫线 环孢素、吗替麦考酚酯、他克莫司 预计维持30%的增速。

  持续加大研发,研发管线逐渐丰富
上半年公司直接和间接研发总投入约2.64亿元,同比大幅增长60.6%,预计今年全年研发投入将达到6亿元,继续加大研发。研发管线丰富,进度梯队合理。外部收购的中药新药软坚口服液 用于肝癌辅助治疗 获得生产批文,复方奥美拉唑胶囊、西格列汀二甲双胍复方片申报生产,利拉鲁肽注射液启动III期多中心临床,治疗晚期非小细胞肺癌的一类新药迈华替尼开展II期临床,治疗2型糖尿病的DPP-4类一类新药HD118正在开展I期临床试验。另外,在一致性评价方面,阿那曲唑片完成BE试验,计划2018年四季度申报生产;来曲唑片计划开展BE试验,计划2018年底前申报生产;公司还进行了多个项目的临床样品制备,如曲格列汀片、利奈唑胺片、他克莫司缓释胶囊、卡格列净片、恩格列净二甲双胍片等,均处在预BE或正式BE阶段。

  盈利预测与投资评级
我们预测2018-2020年,公司营业收入为307.0/343.1/387.4亿元,归母净利润分别为22.5/27.7/34.6亿元,对应每股EPS为1.55/1.90/2.37元,今日收盘价对应市盈率分别为28.0/22.8/18.2倍。公司未来三年 2018-2020年 归母净利润年均增速约为24%,现价对应PE 2018E 约28倍,PEG 未来三年均值 约1.2,PE估值处于5年波动中枢位置,公司业绩确定性高,增长稳定性优,维持“买入”评级。

  风险提示
1、药品降价超预期;2、市场开拓及销售不及预期;3、政策风险。


中科曙光(603019):牵头战略性先导科技专项,中科院科技产业化领军地位再确立
类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:杨然日期:2018-08-23
事件:根据公告,曙光信息产业 北京 有限公司收到中国科学院重大科技任务局的通知,原则同意由北京曙光信息牵头承担的中科院C类战略性先导科技专项“国产安全可控先进计算系统研制”立项建议、实施方案报告及经费概算,在收到中科院专项经费后,根据课题任务书和项目进度向中科院计算所拨付专项经费预计为4,000万元。本次专项经费达到16.60亿元,项目执行年限为2018年8月到2020年12月。

  强调应用导向,解决顶级超大规模计算问题。过去我国超级计算机实现自主可控思路是从采用国产的处理器、编译器、操作系统、计算库、开发框架等方面入手,如2015年推出的神威·太湖之光使用的就是全国产芯片。但基于超算的诸多产业,如气候预测、工业设计和仿真、新材料制备、新药研发等,还未能形成正反馈,下游产业应用价值还未体现。而本次专项则是以下游大规模计算问题为出发点,包括相场动力学模拟、天文N体模拟、分子模拟等,强调应用导向和用户需求对接。

  再验证中科院科技产业化领军地位。本次专项由北京曙光信息牵头,联合中科院旗下五家重要研究所共同承担,再次验证公司在中科院科技产业化的领军地位,其中包括中科院计算机网络信息中心、中科院计算所、中科院自动化研究所、中科院理化技术研究所、中科院软件研究所。

  专项将增强公司AI、云计算大数据技术储备,从服务器、芯片进一步增强顶级计算系统延伸。作为国内顶级技术型企业,在超算领域已获国内TOP100、全球TOP500、TPC测试顶级认可,也是诸多国家级重大项目的核心参与方,且与寒武纪、Nvidia深度合作推出多款AI专用服务器。本次专项的目标是研制安全可控的超级计算机和适用于人工智能的超级计算机,包括软件和硬件、底层技术到顶层方案,参与研发过程将提升公司AI、云计算大数据技术储备,加强从服务器向核心芯片和顶级计算系统的技术延伸能力。

  芯片/云/运营提升带来高速增长拐点,有望成为科技兴国核心企业。据新浪科技报道,海光x86芯片顺利量产,且政务云预计迎来盈利拐点,叠加运营能力提升,预计公司未来三年利润复合增速超过70%。公司是中科院科技产业化领军、先进计算及智慧城市两大联盟理事长单位,拥有对中科院旗下顶级科技资产的深度业务合作及股权整合优先权。如航天星图、中科三清、中科睿光、曙光节能均为相关行业顶级科技企业,公司持股比例均超过30%。另据搜狐网报道,曙光节能已新三板上市,航天星图正处于上市进程。随着综合能力大幅提升,公司有望成为科技兴国核心企业。

  中期目标市值456.8亿元,给予“买入”评级。基于关键假设,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为94.03亿、122.22亿和153.80亿,归母净利润分别为5.02亿、8.45亿和14.49亿。给予PEG=1.3,对应2018年目标市值456.8亿元,给予“买入”评级。另外,考虑芯片云计算业务持续放量,到2022年净利润有望达到30亿。

  风险提示:项目能否实现预期目标的风险;服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;预测假设与实际情况有差异的风险。


凯众股份(603037):业绩稳健增长,市场份额有望持续提升
类别:公司研究机构:国元证券(000728)股份有限公司研究员:胡伟日期:2018-08-23
1 业绩稳健增长,毛利率保持稳定,市场份额得到进一步提升。公司上半年公司实现营业收入2.91亿元,比上年同期增长了25.48%;归母净利润同比增长率为18.14%,低于营业收入增长率,原因是受到内摊销股权激励费用影响净利润约12%所致。业绩表现中减震元件业务2.11亿元 +15.32% ,踏板总成业务1.09亿元 +61.94% ,塑料件业务0.29亿元 +18.94% ,胶轮业务0.04亿元 -35.21% ,在整体销售增长中,减震元件增长约17.3%,踏板总成增幅达53.6%,踏板总成生产项目取得较好收益。2018年公司上半年毛利率为45.19%,比同期增加0.2%,主要是受到塑料件毛利率大幅上涨的影响。

  2 公司积极开拓市场,新项目快速量产。公司加大市场开拓力度,获得新项目大幅增加和新项目的陆续量产。缓冲块项目,公司获得了德国大众商用车,保时捷新能源车新车型,日系新一代缓冲块材料稳定供货;踏板业务获得了上汽乘用车和吉利汽车的大部分新车型;新能源汽车方面,获得了众泰新能源、敏安汽车等多个新能源车型的配套开发;电子油门获得了包括上汽乘用车、吉利汽车、爱驰亿维、江苏赛麟新能源等9个项目,未来有望成为新的增长点。新项目陆续投产,收入和利润同比均快速增长,在新订单及新项目的共同推动下,未来其市场份额有望继续稳步扩大。

  3 新能源汽车业务开展顺利。公司实现新能源车型配套减震元件销售数量约65万件,占新能源乘用车市场46.9%,公司实现新能源车型配套轻量化踏板总成销售数量约6.9万件,占新能源乘用车市场约19.8%。公司先后获得了保时捷电动车以及国内新能源“造车新势力”等多个合作项目,为未来新能源业务进一步增长打下良好基础。

  公司在新材料领域具有良好的技术基础,在汽车行业具有广泛的客户基础,内生外延有望保持良好的发展态势,长期高速增长可期。受益于下游优质自主品牌客户配套车型的热销以及新客户的拓展,公司踏板总成业务有望维持高速增长。随着相关项目的量产,将会支撑公司业绩快速增长。对此,我们预测公司PE为17x、13x和10x,给予“买入”评级。

  风险提示:
1.原有业务发展不及预期
2.新业务拓展不及预期。

  

浙能电力(600023)2018年半年报点评:二季度业绩改善,期待煤价回落
类别:公司研究机构:光大证券(601788)股份有限公司研究员:王威,车玺日期:2018-08-23
事件:浙能电力(600023)发布2018年半年报。2018年上半年公司实现营业收入277.7亿元,同比增长22.7%;归母净利润23.5亿元,同比增长1.4%;EPS0.17元。

  受益于区域市场发电量同比高速增长,二季度业绩改善:公司发电资产主要位于浙江本地,以火电机组为主。2018年上半年浙江省全社会用电量增速11.0%,高于全国增速1.5个百分点。受益于浙江省旺盛的用电需求,公司2018年上半年发电量同比增长19.4%。分季度看,公司一季度和二季度发电量同比增速分别为15.3%、23.4%,二季度发电量增速较一季度提升8.1个百分点。发电量高速增长促进公司二季度业绩改善,公司二季度归母净利润同比增长33.2%,从而拉动公司上半年归母净利润同比增长1.4%。

  煤价高位运行,静待业绩修复:浙江电煤价格指数均值2018H1同比增长11.6%,其中一季度、二季度分别同比增长15.3%、7.9%。煤价高位运行致公司业绩有所承压。公司2018H1度电毛利0.046元/千瓦时,同比下滑14.8%;度电归母净利润0.040元/千瓦时,同比下滑14.9%。分季度看,公司一季度和二季度的度电归母净利润分别为0.021元/千瓦时和0.057元/千瓦时,分别同比下滑49.3%和同比增长8.0%。为平抑煤炭成本涨幅,公司开展动力煤期货套期保值业务,2018H1获得投资收益0.69亿元,占利润总额的2.3%。考虑到供需关系的改善,动力煤价格有望回归至合理区间,从而促进公司盈利修复。

  盈利预测与投资评级:我们根据公司发电量和煤价情况,小幅调整盈利预测,预计公司2018~2020年的EPS分别为0.41、0.58、0.67元 调整前分别为0.41、0.56、0.64元 ,对应PE分别为11、8、7倍。公司高ROE低估值属性凸显,维持目标价6.60元,对应2018年16倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:动力煤市场价格超预期上行;火电上网电价下调的风险;浙江区域市场电力需求增速低于预期,套期保值业务盈利不及预期的风险等。

  


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