周三机构一致看好的十大金股

今日牛股 2018-08-08 07:30:32 金股
内蒙一机(600967)-陆军装甲兵装备系列报告 二 :万山磅礴必有主峰,龙衮九章但挚一领类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:冯福章日期:2018-08-07陆军装备发展的必要性及确定性较高。陆军是维护党的执政地位、维护政治安全和国家安全的重要力量。军事斗争准备包括全域国土防御、边境摩擦冲突、国家统一等多个方面,牵引着陆军装备发展需求。?十九大?报告指出?确保2020年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展?。本轮军改裁军30万主要是陆军员额缩减,集团军总数从18个减少到13个,提升了相对?机械化水平?。但是?人数多、装备数量少、先进装备更少?的问题仍亟待解决。军改后,为实现?全域机动、全域部署?的要求,各部队装备编制趋于统一。我们预计陆军将通过换装及补偿性列装三代及以上装备,一方面提升?绝对机械化水平?,另一方面促进?信息化建设?进展。

  我国目前从技术上、经济上及体制上均能够支撑对陆军装备的发展需要。技术上,我国坦克装甲车辆的发展曾一度落后西方国家20余年,三代装备技术赶超,但稳定列装尚不足10年;经济上,我国国防预算总额连续两年突破万亿,GDP及国防预算增速双增长,为武器装备建设提供支持;体制上,军改后陆军账户dl、预算总额不会被轻易挤压。宏观层面?采购机制?、?定价机制?的改革结合微观层面?国企工资决定机制?改革、?股权激励?成功案例落地,促进降本增效。

  内蒙一机(600967)是a股军工板块唯一的坦克及装甲车辆总装上市公司,其军品主业集中,主要生产销售坦克、8×8轮式装甲及自行火炮、民品业务主要面向铁总及神华生产销售铁路车辆。根据年报统计,内蒙一机(600967)2017年实现营收 119.68亿,+18.97% ,归母净利 5.25亿,+5.63% ,其中军品营收占比89.59%、民品业务占比10.41%。

  军品业务增速弹性在于轮式、综合营收能力逐步提高。第一,履带式坦克存在换装升级空间。我国坦克存量大,但多数为老旧型号。我们预计存量将大幅缩减,鉴于新轻坦刚刚量产而99式、96式系列坦克已经列装数年,因此多种型号坦克将错峰配置;第二,军改后,8×8轮式装甲的结构性缺口亟待补齐。我们预计随着?确保到2020年基本实现机械化?目标的落实和推进,2018~2020年有望维持较高增速;第三,军贸业务订单或将持续增长并为业绩提升提供弹性,主要因为:?一带一路?沿线国家政治上向我国靠拢、先进装备出口能够为我军主战装备提供战场试验机会、我国地面装备相比美俄性价比更高;第四,中长期业绩增长确定性较高且规划清晰。根据年报信息,我们预计内蒙一机(600967)将受益于其?总体设计能力?与?重大科技专项及重点型号突破?,通过提升自产率保持中长期业绩增速。

  民品铁路车辆业务随着货运量增加,未来三年或将进入利好时期。内蒙一机(600967)民品业务主要是面向铁总、神华,从事铁路车辆的生产与销售,车辆订单需求与铁路货运量密切相关。受益于行业复苏,2017年铁路货运总周转量同比增长13.3%,其中?黑货?运输量基本保持平稳、?白货?运输量不断扩大,2015~2017铁路集装箱发货量增速分别为20.2%、40.0%及47.9%,增长趋势明显。此外,公司与我国最大的煤炭供应商神华同属于内蒙古企业,地缘优势明显并长期保持良好合作关系。我们判断目前公司在手订单为14.5亿元,高于历史同期水平。结合中国铁路总公司发布的《2018-2020年货运增量行动方案》,我们预计未来三年铁路车辆业务将进入利好时期,近年营收增速或将维持在10%左右、利润端稳中有升。

  投资建议:我们认为,内蒙一机(600967)作为A股军工板块唯一的坦克装甲车辆总装标的,将直接受益于?十九大?报告中提出的军队机械化提升与信息化建设目标。同时,民品铁路车辆业务随着铁总《2018-2020年货运增量行动方案》公布的增速或将进入3年利好时期。整体上,我们预计公司未来2~3年内可以保持20%左右的增长。2018~2020年的净利润分别为6.30/7.44/8.90亿,EPS分别为0.37/0.44/0.53元,对应当前股价的PE为32.4/27.4/22.9倍。综合考虑到:①陆军装备十三五期间的换装需求较高且时间节点明确;②兵器集团资产证券化率亟待提升;③军贸市场提供积极弹性等因素,我们维持?买入-A?评级,6个月目标价15.38元。

  风险因素:装备列装速度低于预期、业绩释放不及预期、部分零部件备件进度影响整体交付、新型号进展不及预期、主营产品自产率较低导致利润率水平不高、国企改革进展缓慢。

中顺洁柔(002511):业绩符合预期,成长动能不改类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:孙衡迟,蒋正山,徐稚涵日期:2018-08-07事件:中顺洁柔(002511)发布2018年半年度报告,2018H1公司实现主营业务收入25.9亿元,同比增长21.8%;实现归母净利润2亿元,同比增长27.7%;实现扣非归母净利润1.9亿元,同比增长30.5%。公司Q2单季度实现营收13.6亿元,同比增长24.8% Q1营收增长18.7% ;实现归母净利润1.01亿元,同比增长24.8% Q1归母净利润增长30.9% ;实现扣非归母净利润9853万元,同比增长32% Q1扣非归母净利润增长29.1% 。公司预计2018年1-9月归母净利润为2.84-3.21亿元,同比增长15%-30%。

  毛利率同比略有提升,二季度费用控制显成效。木浆价格自去年8月开始大幅上行,当前针叶浆、阔叶浆、本色浆价格较一年前分别上涨43.7%、41.5%、38.5%。同时,美元人民币汇率近半年来提升8.6%,间接推高了木浆采购价格。浆价高位及汇率走势合力对生活用纸成本造成较大压力。公司先后于去年10月和今年1月提升产品售价对冲成本压力。上半年公司毛利率为36.5%,同比提升0.3pct。其中Q1/Q2毛利率分别为38.8%/34.4%,我们判断二季度毛利率下滑应与公司产品销售结构短期变动及二季度浆成本稍高有关 一季度浆板中包含部分涨价前库存 。此外,公司上半年销售费用、管理费用和财务费用占营收比重分别为19.1%、6%和1.2%,同比下滑0.8pct、上升0.3pct和上升0.1pct。费用控制成效主要体现在Q2,Q2销售费用占比17.4% 同比下降2pct,环比下降3.6pct,主要系“新棉初白”新品于下半年发布,导致费用投放滞后所致 ;管理费用占比5.3% 同比下降0.8pct,环比下降1.5pct ;财务费用占比1.3% 同比、环比均提升0.1pct 。公司上半年净利率为7.7%,同比提升0.3pct。其中Q2净利率为7.4%,同比持平,环比下降0.6pct。

  行业集中度提升有望,高端产品领增思路不改。生活用纸市场规模近千亿元,同时2011-2016年市场规模增速稳定在6.6%以上。但行业内约有1500家企业,前四大品牌恒安/维达/洁柔/清风只占约35%的市场份额,CR15约为60%,行业集中度提升有较大空间。一方面伴随消费升级因素,品牌价值日趋重要。另外,浆价高企大幅提升了中小产能的生存难度,由于对渠道资源和终端消费者的争夺日趋激烈,小品牌成本压力不易传导,催生中小产能加速退出,大厂的集中度有望提升。中顺洁柔(002511)在消费升级背景下加大研发投入,打造高端产品,以期实现营收利润双增长,2018H1公司研发投入达5886万元,同比增长214.8%。2018年7月23日,公司高端新品“新棉初白”棉花柔巾正式首发上市。同时,报告期内公司加大了Face、Lotion和自然木等重点品的销售力度并制定出各大渠道的分销标准,以期提高各渠道高端市场的占有率。

  员工持股激励士气,连续增持彰显信心。继2016年公司实施限制性股票激励计划后,2017年8月,公司董事会通过了员工持股计划,截至2017年12月,第一期员工持股计划已通过二级市场购买的方式累计购买公司股票166.5万股,占公司总股本的2.2%,成交均价13.77元/股。此外,公司实际控制人、副董事长兼总经理邓冠彪先生自2018年2月7日起已累计增持123.8万股,占公司总股本的0.0961%,彰显了对公司未来发展的信心。

  投资建议:我们预估公司2018-2020年实现归母净利润4.4、5.6、6.8亿元,同比增长27%、26.2%、22.3%,对应EPS为0.34、0.43、0.53元。当前股价对应18年PE25.5X,维持“买入”评级。

  风险提示:渠道拓张不及预期、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险。

中航机电(002013)动态点评:行业景气向上,公司发展向好类别:公司研究机构:国海证券(000750)股份有限公司研究员:谭倩日期:2018-08-07航空机电建设平台,系统公司组建加速发展。公司是航空工业机电系统的专业整合和产业发展平台,产品广泛应用于各型军机,在国内航空机电领域处于主导地位。公司股东中航机电(002013)系统有限公司和中航航空电子有限公司合并成立机载系统公司,有望提升机载系统的专业地位和发展自主性,在军民航空装备产业高速发展的背景下,机载设备产业有望加速发展。

  内生外延双轮驱动,业绩实力稳步提升。公司作为我国航空机电龙头公司,一方面,受益航空装备产业发展,公司营收和净利润呈现快速增长态势,2017年1-6月,公司归母净利润增长区间为0%-30%;另一方面,作为上市平台,充分受益股东的优质资产注入,公司目前已完成宜宾三江和新航集团的收购,增厚公司业绩;此外,控股股东优质资产众多,有望陆续注入上市公司。

  国防建设产业升级支撑产业,航空装备发展确定性和景气度兼具。国防领域,军机是现代战争的重要平台,而我国军机发展水平与一流军队建设目标差距较大,处于加速发展阶段。民机方面,航空装备是高端制造的代表,发展方向明确,C919等国产民机的突破,有望为民用航空装备产业发展增添强劲动力。机电设备作为飞机的重要组成部分,有望充分受益航空装备产业的发展。

  盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司作为我国航空机电设备龙头,充分受益航空装备需求增长,机载系统公司的组建有望进一步加速产业发展。预计2018-2020年归母净利润分别为8.43亿元、10.68亿元及13.14亿元,对应EPS分别为0.23元、0.30元及0.36元,对应当前股价PE分别为32倍、25倍以及21倍。维持买入评级。

  风险提示:1 航空装备产业发展不及预期;2 专业化发展不及预期;3 公司盈利不及预期;4 资产注入不及预期;5 系统性风险。

金地集团(600383):7月销售同比大幅增长类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:齐东日期:2018-08-07销售同比大幅增长。2018年7月公司实现签约面积58.3万平方米,同比上升36.08%;实现签约金额137.5亿元,同比上升74.03%。2018年1-7月公司累计实现签约面积433.8万平方米,同比上升3.81%;累计签约金额768.2亿元,同比下降1.83%。三季度以来公司推盘加速,销售增速同比大幅增长,我们预计公司到三季度末累计签约金额同比也将转正。从销售单价看,7月销售单价23585元/平米,同比大幅增长28%,主要因新推盘中广州、杭州、上海占比较高,拉高了项目平均成交价格。

  投资力度平稳。7月公司共新增7个项目,分别位于上海、宁波、嘉兴、东莞、济南、北京、天津;拿地总地价67.53亿元,总建筑面积50.84万平米。公司仍然坚持核心一二线城市的布局,投资力度平稳。由于上海、北京项目单价相对高,本月拿地楼面单价较高,达到13284元/平米。

  投资建议:金地集团(600383)土地储备丰富,销售持续提速,“商业+金融”两翼锦上添花,未来业绩稳步提升;公司坚持“一线+核心二线”的城市布局。我们测算公司每股RNAV15.7元,当前市值较RNAV大幅折价,安全边际充足。预计2018-2020年公司EPS分别为1.85、2.32、2.87元,对应PE分别为4.5、3.6、2.9倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险 棚改、调控、税收政策等 ;融资环境变动 按揭、开发贷、利率调整等 ;企业运营风险 人员变动、施工、拿地等 ;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

石大胜华(603026):DMC系列溶剂稳定增长,MTBE影响逐渐减小类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张汪强日期:2018-08-07事件:公司公告,上半年营收27.4亿,同比增长10.6%;实现归母净利润1.35亿,同比增长58.1%。

  DMC和PG价格上涨带动业绩,下半年进入上行周期。据公告,公司电解液溶剂供应量占全球约40%,出口量占国内电解液溶剂出口量80%,下游直接大客户主要有比亚迪(002594)、天赐材料(002709)、国泰等。是国内唯一能够同时提供5种溶剂及锂盐的企业。据,DMC1-6月均价6250元,同比上涨23.8%,7月底上涨至7000元/吨;PG1-6月均价10350元,同比上涨14.9%。4月以来DMC稳步进入上涨通道,累计涨幅为22.8%。据公告,溶剂和锂盐分别占锂电池电解液比例约80%和12%。2017年中国锂电池产量约88.7GWh,同比增长29.3%,预计新能源车和3C产品带动锂电池电解液溶剂和锂盐需求增速维持30%左右。受补贴新政影响,新能源车产量增长预计在下半年较为明显,DMC系列产品Q3环比有望加快释放业绩。

  环氧丙烷增量有限,公司一体化优势突出。公司C3/C4-环丙-PC-DMC/PG-DEC/MEC一体化程度高,碳酸二甲酯系列产品总产量可达33万吨,外售量约22万吨。主要产品碳酸二甲酯产能12.5万吨,配套生物燃料装置自制环氧丙烷约6万吨,外采量较少。由于国内环氧丙烷60%产能为氯醇法工艺,环保高压下开工率不足,新工艺HPPO法尚不稳定,环氧丙烷价格长期强势。而碳酸二甲酯行业整体过剩,开工率不足50%。在此背景下,公司环丙和DMC保持满开彰显一体化成本优势。

  MTBE利润占比逐步下降,影响较小:MTBE行业产能过剩明显,上半年行业整体开工率维持在60%左右。MTBE下游95%作为汽油添加剂,新兴应用较少,面临被乙醇汽油淘汰的风险。但MTBE对公司业绩影响逐渐降低。公司2017年MTBE毛利占比约6%,影响较小。

  投资建议:预计2018-2020年EPS分别为1.36元、1.63元、1.73元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价24.5元,相当于2018-2020年市盈率18/15/14倍。

  风险提示:环氧丙烷扩产过快,新能源车销量不及预期等。

万华化学(600309):创新引领聚氨酯基业长青,石化和新材料续写成长类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:张汪强日期:2018-08-07事件:公司公告,上半年收入300.5亿元,同比增长23%;实现归母净利润69.5亿元,同比增长43%。二季度归母净利润34亿,环比降低4.0%,扣非后32.6亿,环比增长1.0%。

  聚氨酯销量继续增长,中长期需求稳定为主:H1聚氨酯板块营收168.1亿元,同比增长20.3%。聚氨酯系列实现销量94.8万吨,同比增长9.2%,其中二季度销量50.6万吨,环比增长15.2%。纯MDI/聚合MDI挂牌均价同比+19.1%和+2.1%,二季度纯MDI/聚合MDI挂牌均价环比+3.2%和-13.7%。上半年纯MDI下游氨纶及纺织业等需求增长较快,纯MDI维持紧缺局面。受环保限产和家电需求淡季等影响,聚合MDI供应紧张有所缓解。3-5年维度,美国经济复苏加快,国内传统下游汽车、冰箱和外墙需求稳定为主,MDI全球需求增速4-5%,规划产能增速5%左右,供需增长平衡。MDI板块高盈利可持续,三季度需求旺季仍有望调涨。

  吸收合并万华化工,创新引领MDI产业发展:公司计划发行17.16亿股 实际新增4.06亿股 ,以30.4元/股的价格吸收合并控股股东万华化工,吸收合并BC公司100%股权、BC辰丰100%股权、万华宁波25.5%股权和万华氯碱热电8%股权并实现集团化工资产整体上市。合并后MDI产能将达210万吨/年,TDI产能将达55万吨/年 含下半年计划投产的烟台30万吨 ,成为聚氨酯绝对巨头。公司加大研发和环保投入,通过技术创新来实现产能扩张公司,引领行业持久健康发展。

  传统石化和新材料续写成长:公司2015-2017年石化系列营收16.9亿、82.6亿、153.1亿,2018H1为83.2亿;2017年精细化工新材料营收42.0亿,2018H1为26.9亿。公司在建的烟台3万吨SAP、13万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA和5万吨MMA项目下半年计划投产,远期规划100万吨/年乙烯一体化项目在建。石化和新材料上马有望引领公司业绩在上新台阶。

  投资建议:暂不考虑万华化工合并,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为4.77/5.49/6.46元,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为57.2元,相当于18-20年市盈率12/10/9倍。

  风险提示:MDI价格持续下跌,石化和新材料项目投产不及预期等创业软件(300451):医疗业务超预期增长,再度验证全年高增长趋势类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:胡又文,凌晨日期:2018-08-07医疗业务增长超预期。公司2018年半年报实现营收5.27亿,同比增长6.3%;净利润0.61亿元,同比增长87.12%;扣非净利润0.51亿元,同比增长55.52%。其中,医疗业务线实现营收3.24亿,同比增长59.37%,超市场预期;非医疗行业实现营收2.02亿,同比下降30.63%。

  医疗行业创新业务订单快速增长。公司医疗创新业务订单快速增长,分别在广东省珠海市、福建省龙岩市、山西省长治市等地区新承接了数个涉及大数据应用决策建设内容千万级订单,业务已进入高速成长期。另外,公司还与上海市闵行卫计委、江阴市人民医院、白银市第一人民医院等400余家医疗卫生机构及卫生行政部门签署了关于大数据业务合作及实施意向协议,主要就大数据收集与交换平台的咨询服务、制定收集数据的范围与标准、数据应用平台的相关建设、大数据业务的运营等四大块内容展开战略合作。

  中山项目即将步入运营期。按照合同规定,从2019年开始公司承建的中山市医疗PPP项目将迈入为期10年的特许经营期 运营期 。公司在中山市区域内将开展包括但不限于医疗、药品、保险、健康、金融、数据、广告等多领域、多形式的互联网大数据运营业务。同时开展包括但不限于共同建设及运营互联网医院等业务深化互联网运营业务。具体而言运营收入的变现方式包含9大类项目,分别为:1、支付服务类 流量接入、支付返佣等 、2、药品服务类 处方流转、配送、特效药分销等 、3、保险服务类 保险控费服务、保险险种设计、理赔结算等 、4、健康服务类 家庭、企业健康管理、家庭医生、专家名医等 、5、导流导购类 医院导流、体检导流、消费医疗、母婴市场、养老机构等 、6、通道资源类 互联网挂号预约、人工智能导医、问诊服务等 、7、数据产品类 健康档案征信、健康档案管家、脱敏数据等 、8、平台产品类 云影像存储、数字影像服务、云胶片等 、9、其他销售类 C端商城销售、家医产品、健康小屋、C端广告等 。多维度丰富的变现方式下,中山市项目的运营收入值得期待。

  投资建议:公司半年报数据再度验证医疗IT线高速增长的趋势。从2019年开始中山项目将迈入为期10年的特许经营期 运营期 ,有望成为公司未来新的业绩增长点。预计2018、2019年EPS为0.48、0.64元,维持买入-A评级,6个月目标价18元。

  风险提示:商誉减值风险;行业竞争加剧导致毛利率有所下降;医院信息化行业投入下降;政府医疗信息化项目支出下降;创新业务进展低于预期。

启迪桑德(000826):业务结构优化调整,环卫业务高歌猛进类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:袁理日期:2018-08-07事件:公司发布半年度报告,2018年上半年实现营收54.16亿,同比增长38.47%;归母净利润6.07亿,同比增长23.16%;扣非后归母净利润为5.91亿,同比增长30.55%。

  受到费用增长较快影响,业绩表现略低于市场预期:根据半年度报告,年上半年实现营收54.16亿,同比增长38.47%;归母净利润6.07亿,同比增长23.16%;扣非后归母净利润为5.91亿,同比增长30.55%。归母净利润增速慢于收入增速的主要原因是费用增长较快,其中上半年销售费用为1.28亿,同比增长146.09%,主要是市场拓展费用增加所致;管理费用为5.04亿,同比增长45.44%,主要是人工成本、折旧费用等增加所致;财务费用为3.02亿,同比增长51.06%,主要是融资增加,使得利息费用支出增加,总体来看受到费用拖累业绩表现略低于此前市场预期。

  业务结构显著优化,环卫业务高歌猛进:根据公司公告,上半年环卫服务、再生资源回收利用、生活垃圾处理处置等运营业务收入合计为28.57亿,占比总收入为52.75%,首次超过工程业务收入占比,业务结构显著优化。分业务来看:1 环卫服务业务增速较快、量价提升:上半年实现收入14.45亿,同比增长101.89%,毛利率为19.06%,同比提升1.25个百分点。根据半年报,公司上半年中标各类环卫清扫保洁运营项目60个,新增落地年合同额13.56亿元,合同总额108.85亿元,从年化合同金额来看,今年上半年落地订单已经超出去年全年水平。截至上半年年末,公司在手环卫订单合计500个,年化金额为26.70亿,总合同金额为365.02亿元。同时,公司也注意把控环卫项目质量和提升管理水平,使得业务规模快速扩大的同时,毛利率维持稳中有升。

  2 环卫装备业务市场空间广阔、蓄势待发:环卫装备业务以合加新能源为依托,致力于成为新能源化、智能化、网联化、智慧环卫作业系统整体解决方案提供商,上半年实现营收3.56亿,净利润0.12亿。目前合加新能源共完成62款整车新产品开发工作 路面清洁产品30款,垃圾收运类产品32款,其中电动环卫车28款,燃气车8款 ,有23款基本完成调试 含11款纯电动车 ,随着我国环卫服务业市场化进程加速推进,环卫清扫机械化率的持续提升,公司环卫专用车销售市场广阔。

  盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为、22.00、28.58亿,EPS1.18、1.54、2.00元,对应PE14、10、8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:环卫项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期。

欧菲科技(002456):Q3展望利润增长加速,光学卡位迎来收获期类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:谢恒日期:2018-08-07摄像头模组业务带动上半年业绩快速增长。公司上半年扣非归母净利润同比增长66%,Q2扣非增速46%,实现了快速增长,主要得益于:1 摄像头模组出货2.45亿颗,同比增长23%,收入同比增长54.3%达到102亿,其中双摄占比提升至21%达到5200万颗;2 触控显示业务收入同比增长6.8%达到56.5亿;3 屏下指纹模组顺利出货,平滑传统指纹收入的下滑;4 汽车电子业务同比增长62%达到2.1亿元。

  业务结构持续优化,毛利率大幅提升。公司Q2毛利率15.34%,同比增长3.17个百分点,主要得益于公司各项业务结构持续优化:1 双摄、高像素出货占比提升,同时广州工厂整合后盈利能力同比大幅改善,带动摄像头模组业务毛利率同比提升4.35个百分点;2 屏下指纹顺利出货,指纹模组毛利率同比也有1.96个百分点的改善;3 在国际大客户的触控业务良率稳步提升,份额加大,带动触控显示毛利率同比提升2.5个百分点。

  Q3展望利润增长加速,光学卡位迎来收获期。前三季度公司展望归母净利润同比增长30%-50%,即Q3增速为45%-96%,增速环比大幅改善。进入下半年消费电子出货旺季,公司双摄/三摄占比继续提升,国际大客户触控业务盈利能力也将持续改善,同时,大客户TP触控膜和压力感测膜的切入,以及屏下指纹的快速渗透,都将给公司带来新的利润增长点。公司在光学技术创新有着深度的布局,在屏下指纹、OLED薄膜触控、3Dsensing储备深厚,明年我们预计屏下指纹、柔性OLED和3Dsensing在国产品牌也将有较好的渗透,将为公司带来更大成长空间。

  盈利预测与投资评级:预计18-20年公司净利润为20.3、28.4、38.6亿元,实现EPS0.75、1.04、1.42元,对应PE为20.7、14.8、10.9倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期,18年估值仍有提升空间,维持“买入”评级!风险提示:下游客户销量不及预期;屏下指纹、柔性OLED、3DSensing渗透缓慢。

新城控股(601155):销售维持高增长,拿地成本低位企稳类别:公司研究机构:东吴证券(601555)股份有限公司研究员:齐东日期:2018-08-077月公司销售金额增速达202%。公司7月份单月销售金额183.52亿元,同比增长202%;销售面积约146.71万平米,同比增长220.7%;销售均价12509元/平米,同比下降5.8%。从累计数据来看,1-7月累计合同销售金额约1136.63亿元,同比增长106.1%;较前值提升12个百分点;累计销售面积约921.28万平方米,同比增长130.1%。目前公司已完成全年1800亿销售目标的63.15%,我们判断公司全年将大概率超额完成销售目标。

  拿地成本维持低位。公司7月在苏州、襄阳、南宁、许昌、宿迁、雅安、淮安、苏州、蚌埠、重庆10城市获取10个项目,全口径拿地金额为55.7亿元,同比增长18.0%,权益比例为93.9%;拿地面积199万平米,同比增长33.8%,单月拿地均价仅2798元/平米。从累计数据来看,公司1-7月新增项目总建筑面积达1415万平米,同比增长27.6%;总地价424亿元,同比减少3.5%,占当期销售金额的37.3%。从城市层级来看,公司仍是重点布局在二线城市以及热门三线城市,上半年在二线城市、三线城市拿地金额占比分别为35.4%、64.6%。

  投资建议:新城控股(601155)秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛,预计未来2-3年销售增速仍然能保持在行业较高水平。我们预计公司2018-2020年EPS分别至3.67、4.70、5.96元,对应PE分别为6.6、5.1、4.0倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险 棚改、调控、税收政策等 ;融资环境变动 按揭、开发贷、利率调整等 ;企业运营风险 人员变动、施工、拿地等 ;汇率波动风险。

内蒙一机(600967)-陆军装甲兵装备系列报告 二 :万山磅礴必有主峰,龙衮九章但挚一领类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:冯福章日期:2018-08-07陆军装备发展的必要性及确定性较高。陆军是维护党的执政地位、维护政治安全和国家安全的重要力量。军事斗争准备包括全域国土防御、边境摩擦冲突、国家统一等多个方面,牵引着陆军装备发展需求。?十九大?报告指出?确保2020年基本实现机械化、信息化建设取得重大进展?。本轮军改裁军30万主要是陆军员额缩减,集团军总数从18个减少到13个,提升了相对?机械化水平?。但是?人数多、装备数量少、先进装备更少?的问题仍亟待解决。军改后,为实现?全域机动、全域部署?的要求,各部队装备编制趋于统一。我们预计陆军将通过换装及补偿性列装三代及以上装备,一方面提升?绝对机械化水平?,另一方面促进?信息化建设?进展。

  我国目前从技术上、经济上及体制上均能够支撑对陆军装备的发展需要。技术上,我国坦克装甲车辆的发展曾一度落后西方国家20余年,三代装备技术赶超,但稳定列装尚不足10年;经济上,我国国防预算总额连续两年突破万亿,GDP及国防预算增速双增长,为武器装备建设提供支持;体制上,军改后陆军账户dl、预算总额不会被轻易挤压。宏观层面?采购机制?、?定价机制?的改革结合微观层面?国企工资决定机制?改革、?股权激励?成功案例落地,促进降本增效。

  内蒙一机(600967)是A股军工板块唯一的坦克及装甲车辆总装上市公司,其军品主业集中,主要生产销售坦克、8×8轮式装甲及自行火炮、民品业务主要面向铁总及神华生产销售铁路车辆。根据年报统计,内蒙一机(600967)2017年实现营收 119.68亿,+18.97% ,归母净利 5.25亿,+5.63% ,其中军品营收占比89.59%、民品业务占比10.41%。

  军品业务增速弹性在于轮式、综合营收能力逐步提高。第一,履带式坦克存在换装升级空间。我国坦克存量大,但多数为老旧型号。我们预计存量将大幅缩减,鉴于新轻坦刚刚量产而99式、96式系列坦克已经列装数年,因此多种型号坦克将错峰配置;第二,军改后,8×8轮式装甲的结构性缺口亟待补齐。我们预计随着?确保到2020年基本实现机械化?目标的落实和推进,2018~2020年有望维持较高增速;第三,军贸业务订单或将持续增长并为业绩提升提供弹性,主要因为:?一带一路?沿线国家政治上向我国靠拢、先进装备出口能够为我军主战装备提供战场试验机会、我国地面装备相比美俄性价比更高;第四,中长期业绩增长确定性较高且规划清晰。根据年报信息,我们预计内蒙一机(600967)将受益于其?总体设计能力?与?重大科技专项及重点型号突破?,通过提升自产率保持中长期业绩增速。

  民品铁路车辆业务随着货运量增加,未来三年或将进入利好时期。内蒙一机(600967)民品业务主要是面向铁总、神华,从事铁路车辆的生产与销售,车辆订单需求与铁路货运量密切相关。受益于行业复苏,2017年铁路货运总周转量同比增长13.3%,其中?黑货?运输量基本保持平稳、?白货?运输量不断扩大,2015~2017铁路集装箱发货量增速分别为20.2%、40.0%及47.9%,增长趋势明显。此外,公司与我国最大的煤炭供应商神华同属于内蒙古企业,地缘优势明显并长期保持良好合作关系。我们判断目前公司在手订单为14.5亿元,高于历史同期水平。结合中国铁路总公司发布的《2018-2020年货运增量行动方案》,我们预计未来三年铁路车辆业务将进入利好时期,近年营收增速或将维持在10%左右、利润端稳中有升。

  投资建议:我们认为,内蒙一机(600967)作为A股军工板块唯一的坦克装甲车辆总装标的,将直接受益于?十九大?报告中提出的军队机械化提升与信息化建设目标。同时,民品铁路车辆业务随着铁总《2018-2020年货运增量行动方案》公布的增速或将进入3年利好时期。整体上,我们预计公司未来2~3年内可以保持20%左右的增长。2018~2020年的净利润分别为6.30/7.44/8.90亿,EPS分别为0.37/0.44/0.53元,对应当前股价的PE为32.4/27.4/22.9倍。综合考虑到:①陆军装备十三五期间的换装需求较高且时间节点明确;②兵器集团资产证券化率亟待提升;③军贸市场提供积极弹性等因素,我们维持?买入-A?评级,6个月目标价15.38元。

  风险因素:装备列装速度低于预期、业绩释放不及预期、部分零部件备件进度影响整体交付、新型号进展不及预期、主营产品自产率较低导致利润率水平不高、国企改革进展缓慢。

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